Trumpin neuvottelutaktiikkaa vai taantuma edessä?

Trump asetti aiemmin tällä viikolla merkittäviä tuontitariffeja. Hänen tavoitteenaan on luoda työpaikkoja houkuttelemalla tuotantoa Yhdysvaltoihin sekä tasapainottaa maan valtavaa budjettialijäämää.

Uusi perustariffitaso on 10 % ja sen lisäksi useat maat ja tuotteet joutuvat maksamaan enemmän, kuten esim. EU 20 %, Kiina 34 %, Japani 24 %, autot 25 %. Monille kehittyvän Aasian maille asetettiin vieläkin korkeampia tulleja. Kokonaisuutena tullit USA:n rajalla ovat keskimäärin nyt noin 20 %. Taso on korkein sitten 1900-luvun alun ja sen voidaan ajatella olevan USA:n talouspolitiikan merkittävin päätös sitten kultakannasta luopumisen. Kaikkiaan tullien korotukset ovat odotuksia (keskitaso noin 15 %) korkeampia.

Markkinat ovat hinnoitelleet tullien potentiaaliset vaikutukset räikeän negatiivisiksi maailmankaupalle ja sitä kautta talouskasvulle ja pörssiyhtiöiden tuloksentekokyvylle. Näin asia toki onkin, mutta hyvin paljon riippuu siitä miten pitkäaikaiseksi ja mille tasoille nyt voimaan saatetut tullit jäävät.

Mikäli tilanne pitkittyy ja alamme nähdä USA:n kauppakumppaneilta aggressiivisia vastatulleja on täysimittaiselle kauppasodalle ja taantumalle kaikki edellytykset. Osakemarkkinat eivät mielestämme nykykursseilla hinnoittele taantumaa. On hyvä kysymys, onko Trump aidosti valmis ajamaan maansa ja pahimmillaan koko maailman syvään taantumaan.

Seuraavana ohjelmassa ovat tariffineuvottelut mallia USA vs. muut. Tilanne elää jatkuvasti. Tullien tasot tulevat liikkumaan todennäköisesti molempiin suuntiin riippuen eri maiden neuvottelutuloksista. Puheita sekä vastatulleista että myönnytyksistäkin on jo kuultu.

Varovaisuus on nykytilanteessa perusteltua. Allocatorin osalta osakepainomme on selvästi keskitasoa matalampi tällä hetkellä. Laajamittaisen taantuman skenaario on mielestämme edelleen mahdollinen, mikäli tarifit jäävät voimaan nykyisenlaisina. Se voidaan toki välttääkin, mikäli Eurooppa, Kiina ja Yhdysvallat pääsevät jonkunlaiseen sopuun.

Hyvä turva osakesijoittajalle on aina mahdollisimman laadukkaat, kannattavat, vähävelkaiset yhtiöt ja pitkäjänteinen lähestyminen sijoittamiseen. Kannattaa myös muistaa se, että talouden ja hyvien liiketoimintojen kykyä sopeutua ulkoisiin markkinashokkeihin ja myös muuttuviin toimintaympäristöihin on erittäin vahva. Tulemme pitämään sijoitustemme erittäin laadukkaina ja niiden maantieteellisen jakauman pääpiireittäin ennallaan, eli omistuksemme ovat jatkossakin USA:ssa ja läntisessä Euroopassa. Emme sijoita kehittyville markkinoille.

Kannustamme malttiin ja tulemme myös viestimään tilanteesta lisää heti, kun jotain oleellista uutta kerrottavaa on.