Allocator sijoittajakirje 22.1.2026

Sijoitusvuodesta 2025 ei vauhtia ja dramatiikkaa puuttunut. Sitä leimasivat voimakkaat poliittiset murrokset, teknologiset murrokset ja markkinatunteiden äärimmäiset vaihtelut. Vuoden aikana osakemarkkinat muun muassa laskivat pahimmillaan noin 20 % muutamassa kuukaudessa ja sitten korjasivat laskun lähes yhtä nopeasti. Sijoittajille vuosi tarjosikin sekä haastavia hetkiä että historiallisia mahdollisuuksia.

Allocator selvisi vuoden myrskyistä ehjin nahoin

Rahaston tuotto viime vuodelta oli +4,2 %. Se on linjassa suurimpien osakemarkkinoiden kehityksen kanssa. Ajattelemme kuitenkin aina niin, että parantamisen ja kehittymisen varaa on. Vaikka vuosi sisälsi useita onnistumisia yksittäisissä sijoituskohteissa, tuottoa painoivat markkinoiden rakenteelliset tekijät yhdessä valuuttakurssimuutosten kanssa.

Rakenteellisilla tekijöillä tarkoitamme:

• Markkinoiden ja tuottojen poikkeuksellista keskittymistä vain harvoihin teknologia- ja tekoäly-yhtiöihin.
• Passiiviseksi kutsutun sijoittamisen aiheuttamaa mekaanista hintapainetta, jossa sijoituskohteen hinta nousee tai laskee yksinomaan sen perusteella, virtaako niihin rahaa sisään tai ulos indeksirahastojen (mm. ETF:t) kautta.

Yhdysvaltain dollarin merkittävä 13,6 % heikentyminen euroa vastaan söi euromääräisen sijoittajan (kuten Allocatorin) tuottoa merkittävästi.

Odotamme poliittisen epävarmuuden ja markkinaliikkeiden jatkuvan voimakkaina ja siksi tulemme kiinnittämään entistä enemmän huomiota allokaatiomme joustavuuteen. Viime vuonna onnistuimme siinä kohtalaisen hyvin.

Vuoden 2025 parhaat ja huonoimmat sijoitukset

Rahaston tuottoon positiivisimmin vaikuttaneet kolme sijoitusta olivat (tuottokontribuutio rahastoon):

1. Suojaustoiminta: +5,8 %
2. IREN: +2,9 %
3. Alphabet: +1,3 %

Tuottoon negatiivisimmin vaikuttaneet kolme sijoitusta olivat (tuottokontribuutio rahastoon):

1. Novo Nordisk: -3,7 %
2. Microsoft: -1,7 %
3. NVIDIA: -1,6 %

Sijoitusvuosi 2025 pähkinänkuoressa

Vuosi käynnistyi Yhdysvaltain uuden hallinnon virkaanastujaisilla tammikuussa. Donald Trumpin hallinnon ensimmäiset askeleet herättivät runsaasti huomiota, kun valtion kuluja leikkaamaan perustettu DOGE (Department of Government Efficiency) hallitsi otsikoita. Sijoittajien huomio kiinnittyi myös massiiviseen 500 miljardin dollarin tekoälyinfrastruktuurin investointiohjelmaan.

Alkuvuoden pörssioptimismi koki kolauksen kuitenkin jo tammikuun lopulla. Kiinalainen DeepSeek julkaisi uuden tekoälymallin, joka osoitti kykenevänsä huippusuorituksiin murto-osalla länsimaisten kilpailijoiden kustannuksista. Markkinoilla heräsi huoli: onko jättimäisistä tekoälyinvestoinneista sittenkään odotettavissa riittävää tuottoa? Pelästymistä kuvasi parhaiten alan suurimman veturin NVIDIAn historiallinen kurssiliike, kun sen markkina-arvosta suli 600 miljardia dollaria – peräti 17 prosenttia – yhdessä päivässä.

Pian tapetille nousi myös kauppapolitiikka. Helmikuussa Trumpin hallinto toi konkreettisen tullimaksun uhan Meksikolle, Kanadalle ja Kiinalle. Käännekohta koettiin 2. huhtikuuta 2025, jota presidentti Trump kutsui ”vapautuksen päiväksi” (Liberation Day). Hän ilmoitti vastavuoroisista tulleista, mikä muutti tullit satunnaisesta uhkauksesta pysyvämmäksi kauppapolitiikaksi. Sijoittajat alkoivat hinnoitella korkeampaa inflaatiota ja globaalien toimitusketjujen muutoksia. Tämä laukaisi kultarallin ja painoi osakemarkkinat syvään laskuun.

USA:n osakemarkkinat laskivat lyhyessä ajassa noin 20 % saavuttaen pohjansa huhtikuun alkupuolella. Pessimismi oli poikkeuksellista: niin sanottujen “karhujen” eli kurssilaskuun uskovien sijoittajien määrä nousi tasolle, joka on nähty vain neljä kertaa viimeisen 35 vuoden aikana.

Kevään pessimismi tarjosi harvinaisen ostopaikan ja muistutimme asiakkaitammekin siitä – artikkeliin pääset tästä. Joskus näköjään osuukin, sillä muistutuksemme ostamisen tärkeydestä pelon keskellä osui päivälleen markkinan pohjiin.

Markkinat alkoivat rauhoittua toukokuussa, kun Yhdysvaltain hallinto otti tullipuheissaan pehmeämmän sävyn ja ilmoitti 90 päivän tauosta niiden toimeenpanossa. Teknologiapainotteinen Nasdaq-indeksi vastasi uutiseen historiansa toiseksi suurimmalla päivänousulla.

Loppukevät ja alkusyksy olivat sijoittajille suotuisaa aikaa. Erityisesti teknologiaosakkeet palasivat vahvaan nousuvireeseen ja S&P 500-indeksi onnistui tekemään vakuuttavat seitsemän peräkkäistä nousukuukautta syyskuun loppuun saakka.

Vuoden viimeinen neljännes toi mukanaan jälleen uusia haasteita. Lokakuussa alkanut Yhdysvaltain historian pisin hallinnon sulku loi lisää poliittista epävarmuutta ja tunnelmia synkisti myös kryptovaluuttamarkkinoiden raju romahdus. Lokakuun 10. päivänä koettu kryptovaluuttojen “musta perjantai” oli yksi historian rajuimmista markkinapuhdistuksista. Useiden velalla aggressiivisesti riskisiin kohteisiin sijoittaneiden varat pyyhkiytyivät nollaan kirjaimellisesti päivässä. Kallis muistutus riskienhallinnan tärkeydestä.

Raju riskinottohalukkuuden väheneminen heijastui hetkellisesti myös osakemarkkinoille, mutta se loi samalla pohjan maltillisemmalle ja terveemmälle nousulle, kun markkinoiden pahin “ylikuumentuminen” oli purkautunut.

Vuosi päättyi varovaisen toiveikkaissa merkeissä. Yhdysvaltain keskuspankki Fed alkoi loppuvuodesta laskea ohjauskorkoaan. Korkojen lasku tuki osakkeiden arvostustasoja ja rauhoitti markkinoita poikkeuksellisen vaiherikkaan vuoden päätteeksi.

Katse tulevaan

Sotilasvalatilaisuudessa lauletaan ”ollos huoleton, poikas valveil on”. Sillä mentaliteetilla jatkamme.

Merkittävät omat sijoituksemme rahastossa ja intohimomme markkinaa kohtaan takaavat sitoutumisemme. Uutiset ja lehtijutut tulevat tänäkin vuonna mitä suurimmalla todennäköisyydellä aiheuttamaan huolia niin maailman tilasta, kuin omista sijoituksistakin.

Voitte olla varmoja, että noteeraamme tiimissämme kaikki uutiset ja käänteet, pystymme pitkän kokemuksemme nojalla suodattamaan niistä sijoittamisen kannalta olennaiset ja tekemään riskit huomioivia perusteltuja sijoituspäätöksiä rahaston hyväksi myös nykyisessä, vaikeaksi tituleeratussa ympäristössä. Kaikki edellä mainittu siis mielestämme riittävällä tarkkuudella – täydellisyyttä on sijoittamisessa turha edes tavoitella.

Sijoittajalegenda Stanley Druckenmillerin periaate ”pääoman varjelu on tuoton edellytys” sopii mielestämme nykyiseen epävarmaan aikaan hyvin. Siksi pidämme rahastolla jatkuvasti vapauden sekä hyödyntää markkinoiden ylilyöntejä silloin, kun muut panikoivat, ja toisaalta pienentää riskiä merkittävästikin silloin, kun muut ovat liian euforisia. Hyväksymme markkinoiden heilunnan, mutta teemme parhaamme suojautuaksemme suurilta laskuilta.

Vuoden 2025 suojaustuloksemme (+5,8 %) on konkreettinen osoitus siitä, kuinka aktiivisella suojaustoiminnalla voidaan kompensoida markkinoiden suuria laskuja. Tavoittelemme onnistunutta suojaustoimintaa jatkossakin – viime vuodesta jälleen hieman viisaampina ja kokeneempina.

Samalla tulee pitää kirkkaana mielessä se, että markkinat kuitenkin nousevat suurimman osan ajasta. Laskuvuodet ovat huomattavasti harvinaisempia kuin nousuvuodet: S&P 500-indeksi on päätynyt miinukselle vain seitsemänä vuotena viimeisen 25 vuoden aikana.

Optimismi siis kannattaa sijoittamisessa. Turha pelko pois, vaikka uutisointi sitä ruokkiikin. Tuottoa tulee vain, mikäli on sijoitettuna, ja kun on sijoitettuna, tulee markkinoiden heiluntaa sietää. Sijoitamme enimmäkseen vain maailman parhaisiin yhtiöihin ja ne ovat selvinneet kymmenistä, ellei sadoista kriiseistä koko nykyaikaisen osakemarkkinan olemassaolon ajan.

Nykyisistäkin kriiseistä siis selvittäneen ja markkina noussee vääjäämättä uuteen huippuunsa. Niin se on tehnyt jokaisen maailmanhistorian kriisin jälkeen ilman yhtäkään poikkeusta. Kannustamme pitämään mielessä sen, että ”this time it’s different” on koko osakesijoittamisen todennäköisesti harhaisin olettama.

Löydämme markkinoilta edelleen erittäin houkuttelevia sijoituskohteita, joissa riskit ovat hallitut ja hyväksyttäviä. Nykyinen reippaasti heiluva markkinaympäristö tarjoaa erinomaiset mahdollisuudet ja näkymät Allocatorin kaltaiselle aktiiviselle osakevalinnalle ja riskitason säätelylle. Seulomme jatkuvasti yhtiöitä, joita yhdistävät innovatiiviset tuotteet, merkittävät markkinamahdollisuudet, vahva liikevaihdon kasvu sekä korkeat marginaalit.

Teknologia-asiantuntija John-Axel Stråhlmanin rekrytointi viime vuoden toukokuussa on osoittautunut tiimiämme vahvistavaksi. Jonnen osaamisalueet ovat hyvin synkronissa sen kanssa, mikä markkinoilla on olennaista – tärkeimpänä nopeat ja syvälle ulottuvat teknologiset murrokset etenkin tekoälyyn liittyen.

Kiitämme jatkuneesta luottamuksestanne ja tuestanne. Olemme käytettävissänne rahaston katselmointia varten milloin tahansa ja vastaamme mielellämme kaikkiin kysymyksiinne.